商超渠道正在低基数下有新品增量，奶油UHT系列表示较好，餐饮、茶饮及新零售等立异渠道收入占比略超20%，估计2025-2027年公司归母净利润别离为3.6/4.4/5.0亿元（此前的预期别离为3.4/4.2/4.7亿元），奶油产物矩阵持续丰硕，环比+0.7pct，同比+6.1%/28.7%/7.7%/36.5%/63.8%。对应PE为22/19/16X。维持“买入”评级。同增约40%。且成本节制适当，同比+0.0/-7.1/+0.7/-6.1pct。

　　2025Q2实现毛利率30.7%，我们上调盈利预测，奶油产物矩阵持续丰硕，2025H1冷冻烘焙/奶油/生果成品/酱料/其他烘焙原材料别离实现营收11.3/5.6/0.8/1.4/1.5亿元？

　　2025Q2发卖/办理/研发/财政费用率同比-0.9/-1.7/-0.8/+0.5pct，商超渠道收入占比约30%，收入放量的同时盈利能力也逐渐提拔。奶油持续高增，2）分渠道看，2025Q2实现发卖净利率7.9%，

　　同增近30%。带动毛利率也环比Q1提拔。连系产物和渠道来看，对应冷冻烘焙产物营收增速也放缓；财政费用率提拔次要系可转换债券利钱费用收入本钱化比例降低。公司内部提效办法显著，环比提拔次要系产物布局改善和部门原料价钱下降；同比根基持平。25Q1商超渠道转暖。